Хеджирование рисков является одной из важнейших функций производных финансовых инструментов. Цена производных финансовых инструментов определяется рыночной стоимостью актива, лежащего в их основе (базисного актива), т.е. является производной от цены этого актива [9, с. 123].
Хеджирование (от английского hedge - ограничивать) - это наиболее удобный и привлекательный способ нейтрализации рыночных рисков. Суть хеджирования - в фиксации с помощью финансовых инструментов приемлемого ценового уровня будущих сделок. При этом основная задача хеджирования - не заработать прибыль на финансовых операциях, а уберечь реальные сделки от неблагоприятных скачков рынка. Собственно, этим хеджеры и отличаются от биржевых спекулянтов [8, с. 176].
Необходимо отметить, что, определяя для себя цель хеджирования, инвестор может определить ее как: минимизацию риска, максимизацию ожидаемой доходности, максимизацию ожидаемой полезности (т.е. ожидаемой доходности с учетом возможного риска).
Исходя из этого А.Н. Буренин в своей книге « Хеджирование фьючерсными контрактами» выделяет 3 основных теории хеджирования: традиционную теорию, теорию Х.Уокинга (H.Working) и портфельную теорию.
Традиционная теория основана на возможности с использованием хеджерских операций полностью исключать ценовой риск. В данной теории предполагается, что хеджеры открывают позиции в равных объемах на срочном и спот рынках, но разные по направлению. При ликвидации позиции на спот рынке одновременно закрываются контракты. Так можно рассуждать исходя из предположения, что изменения цен на спот рынке и на контракты происходят одновременно и в приблизительно равных размерах, поэтому дисперсия хеджированной позиции должна быть меньше, чем незахеджированной.
Критикуя традиционную теорию с позиций того, что вероятность равного изменения цен не велика, H.Working исходил из того, что цель хеджеров заключается в максимизации прибыли, а не в минимизации рисков. На его взгляд, хеджеры действуют с теми же целями, что и спекулянты, имеющие позиции как на наличном рынке, так и срочном.
Оценив рыночную ситуацию, держатели длинных позиций прибегнут к хеджированию только в том случае, когда ожидается снижение базиса (разницы между фьючерсной и спотовой ценами) и не станут хеджироваться, если ожидается его рост.
«Портфельная теория» основывается на предположении о том, что спотовый и фьючерсный рынки не являются взаимозаменяемыми. Спотовая позиция изначально является фиксированной и вопрос о хеджировании принимается относительно степени хеджирования.
Традиционная теория предполагает, что хеджер всегда должен держать позицию полностью застрахованной. H. Working исходил из того, что хеджеры будут держать позиции либо полностью застрахованные позиции, либо не застрахованные вовсе. В портфельной теории предполагается, что хеджер одновременно держит часть застрахованных и часть незастрахованных позиций.
Торговля производными финансовыми инструментами осуществляется как на биржевых, так и на внебиржевых срочных рынках. В настоящее время на российском рынке объемы торговли ПФИ существенно превышают объемы торговли самими активами [4, с. 176].
В таблице 1 представлены данные, характеризующие рост объемов торговли ПФИ на рынке FORTS с 1 января 2003 года до апреля 2009 года.
Статьи по теме:
Роль Пенсионного фонда России в социальной защите
граждан в условиях проведения пенсионной реформы
Пенсионное обеспечение в условиях рыночных преобразований и кризиса экономики становится важной социальной гарантией для человека. Пенсионное законодательство преломляется в условиях района, выходя на нужды конкретного человека с его хара ...
Функции банков
Основной функцией банков является функция собирания или аккумулирования временно свободных денежных средств и превращение их в капитал. Выполняя эту функцию, банки аккумулируют денежные доходы и сбережения в форме вкладов. Вкладчик получа ...
Объекты и субъекты ипотечного кредитования
Выше было отмечено, что ипотечное кредитование – это особый род взаимоотношений между получателем кредита и лицом, предоставляющим кредит, теперь рассмотрим субъективно-объективную структуру этих отношений.
Объектами ипотечного кредитова ...