Для проведения полноценной процентной политики Банку России необходимы действенные инструменты по изъятию и пополнению ликвидности банков. Сегодня эффективность основного инструмента рефинансирования (операций прямого РЕПО) невысока. Как показывает опыт, объема сделок часто не хватает, чтобы удовлетворить спрос банков на ликвидность. Для проведения процентной политики необходим адекватный денежный рынок. Однако развитие денежного рынка наталкивается на два ограничения: государственная долговая политика и рыночная структура банковского сектора.
Сегодня Россия входит в десятку стран с наименьшим в мире государственным долгом (на 1 января 2012 г. он составил 13,6% ВВП)[12]. У банков ощущается недостаток государственных ценных бумаг, которые выступают обеспечением по операциям РЕПО. Кроме того, доходность по госбумагам не просто низка, она отрицательна в реальном выражении. В результате держателями госбумаг являются, преимущественно, госбанки и иностранные дочерние банки. По оценкам экспертов на пятерку крупнейших госбанков приходится около 70% банковского портфеля долговых обязательств РФ и Банка России. Привлекательность и доступность госбумаг в принципе можно повысить путем наращивания размеров госдолга и повышения процентных ставок до уровня, сопоставимого с альтернативными финансовыми инструментами. Однако, фискальные власти не готовы на это пойти: между целью макроэкономической стабильности и развитием эффективного денежного рынка приоритет отдается первому. В условиях профицита бюджета нет никакого смысла наращивать госдолг, учитывая что это чревато инфляционным риском, ростом ставок в экономике и вытеснением частного сектора с рынка займов.
Таким образом, предложения качественных финансовых активов недостаточно для нормальной работы рефинансирования. Более того, в России создан механизм, позволяющий обходиться без государственных займов. Имя ему - Стабилизационный фонд РФ, который представляет собой полноценную замену долговой политике. Сегодня его размер уже достаточен для того, чтобы при смене фазы делового цикла обойтись без заимствований.
Вторая проблема, препятствующая эффективной работе денежного рынка -это рыночная структура банковского сектора. На денежном рынке доминируют госбанки, предпочитающие покупать бумаги на первичном рынке и держать их до погашения. В результате на рынках МБК, ОФЗ и ОБР наблюдается высокая сегментация. Поведение госбанков препятствует перераспределению финансовых активов от банков, имеющих возможность взять РЕПО, к банкам, которые ее не имеют. В результате динамика краткосрочных ставок денежного рынка не связанна со ставками кредитного рынка. В силу специфики рыночной структуры банки не смогут воспользоваться рефинансированием и МБК в период финансовой нестабильности.[13]
Статьи по теме:
Понятия операционного риска и факторы его возникновения
В начале рассмотрим некоторые подходы к определению риска. Несмотря на частую употребляемость термина "риск" в обыденной жизни и науке, универсальное определение до настоящего момента отсутствует, что не позволяет проводить изуч ...
Принципы деятельности коммерческих банков
Определяют четыре принципа деятельности коммерческого банка:
1. Работа в пределах реально имеющихся ресурсов;
2. Полная экономическая самостоятельность;
3. Построение взаимоотношений коммерческого банка с клиентами как обычные рыночные ...
Сущность и роль ипотечного кредитования
Слово “Ипотека” греческого происхождения (от греч. hypoteka – подставка, подпорка). Впервые оно было употреблено в законодательстве Солона (VI в. до н.э.)[1].
В Римской империи уже в I в. н.э. создавались ипотечные учреждения, которые вы ...